【要約】投資で一番大切な20の教え　第11章　逆張りをする

「投資で一番大切な20の教え」という本。

サクッと内容を知りたいなぁ・・・

この記事は、「投資で一番大切な20の教え」という本の11章の要約です。

✔　この記事でわかること

・　逆張りがなぜ難しいのか

・　投資で使える「懐疑主義」の考え方

・　逆張り投資をするときは、大事にすること

投資で勝つには、著名投資家の本で学ぶことが一番の早道です。

本書を取り上げた理由は、以下の3点となります。

✔　この記事の信頼性

「投資で一番大切な20の教え」　著者は　ハワード・マークス

✔　この記事を書いた人

✔　株式投資歴10年

✔　国内外個別株、インデックス投資

✔　投資関連本は山ほど読んで勉強しています！

本書を「投資のバイブル」として長年読んできました。

しかし、何度も再読する際に、悩みもありました。

同じような悩みのある方のお役に立てれば幸いです。

本記事をご覧いただければ、こんなメリットがあります。

要約

ハワードの言葉や表現を大切にしながら、丁寧に要約しました。

なぜなら、短く核心をつく言葉のため、記憶に残りやすいからです。

第11章　逆張りをする

大衆は戦うべき敵

大半の投資家は、「順張り投資家」である。

しかし、優れた投資家はその対極、「逆張り」にある。

すばらしい投資成績をあげるためには、

が必要だ。

「ほかの人と違う」から、大衆の判断は成功のカギとはならない。

むしろ、トレンドや大衆の見方は戦うべき相手となる。

市場はサイクル内で上下している。

最終的に成功を収めるには、「大衆と逆方向に動くこと」がカギとなる。

他人が慎重さを欠いているときほど、自分たちは慎重に事を運ばなければならない

ウォーレン・バフェット

バフェットは、周りのみんなと反対の動きをすること、「逆張り」を勧めているのである。

逆張りが簡単ではない3つの理由

群衆が過ちを犯すという論理は、明確である。

投資を成功させるには、群衆から離れることである。

ほかの人が犯す間違いに気付ける者は、逆張りによって巨額の利益をあげることができる。

サイクルの極限に到達するまで群衆と一緒に動けば、大損する危険性がある。

逆張りは、

ただし、逆張りは簡単にできると思ってはいけない。

逆張りが簡単ではない理由は、以下の3点。

逆張りは、「居心地の悪い」もの

逆張りの大まかな概念を受け入れることと、それを実践することは別だ。

市場に影響を及ぼす要因は数多く、変動しやすい。

そのため、逆張りを含めて、全幅の信頼を寄せられる概念やアプローチは存在しない。

逆張りの実践が難しい理由は、以下の5つ。

群衆と正反対の行動をとるだけでは不十分である。

しかるべき根拠と分析に基づくものでなければならない。

投資で成功するには、一般的な見方と相容れないために居心地の悪さを感じるポジションを貫き通す必要がある。

（中略）

強固な意思決定プロセスによって掴んだ自信があってこそ、投資家は投機的な高値で売りぬけ、周りが投売りしているときに掘り出し物を買うことができるのだ。

『勝者のポートフォリオ』　デイビット・スウェンセン　著

究極的に最も儲かる投資行動は、文字どおり「逆張り」することだ。

周りがみな売っている時に買い、周りがみな買っているときに売る。

これは、孤独で居心地の悪さを感じる行動だ。

優れた投資家は、孤独

投資の最もおもしろいところは、矛盾に満ちている点である。

誰の目にも明らかなことが、間違っていると判明するケースが多い。

誰もが素晴らしい成果をもたらすと信じる投資、しかし実際にはそのようなものは存在しない。

なぜなら、誰もが気に入っているのであれば、

誰もが気に入っているものを買っても大儲けできない。

誰もが過小評価しているものを買わなければならない。

すばらしい投資成果をあげるために重要な要素は二つある。

優れた投資家は、多くの時間を孤独に過ごしていると言われる。

なぜなら、「ほかの者が気づかないもの」に気づくことができるには、

『型破り』な投資家であるからだ。

投資における「懐疑主義」とは？

懐疑主義、「ものごとを疑うこと」は、優れた投資家に必要不可欠な資質である。

疑い深い人でなければ、以下のものを見分けることは難しいからだ。

2008年　リーマン・ショック。

私にとっての収穫の一つは、新たに学ぶことがあった点だ。

逆張り思考に必要な懐疑主義についてである。

投資における懐疑主義とは、投資ブームや強気相場の熱狂、ポンジ・スキームを拒絶することを通常は意味する。

つまり、ピークで幅を利かせる楽観主義のときに、「そんなうまい話があるわけない」と疑問視することだ。

一方で、私は、2008年のリーマン・ショック時に新たに学んだ。

相場の谷底で蔓延する悲観主義のときに、「そんなひどい話があるわけがない」と懐疑的になる必要もあることである。

危機のさなかでは、悪いことがたくさん起きそうに思える。

だが、「そう思えること」と、それらが「実際に起こること」は別である。

人は、危機時にその区別ができなくなるのだ。

2008年当時、苦境のなかでオークツリーが決断すること極めてむずかしかった。

あのとき、「そんなひどい話があるわけがない」と楽観的に買いに動いたのは、究極の逆張り行動だったのだ。

逆張り投資で必要なこと

私が知る投資の成功例では、はっきりとした共通点がある。

多くの場合、「挑戦的な逆張り」で、「居心地の悪さ」がつきまとうことである。

一つ確信をもって言えるのは、ナイフが床に落ち、混乱がおさまり、不透明感が消えるころには、超お買い得品はまったく残っていないということだ。

買うことが心地よいと思えるようになったころには、価格は超お買い得と言えるほど安くなくなっている。

逆張り投資家として、願わくば用心深さとスキルを携えて落下するナイフを掴みにいくのが我々の仕事だ。

だからこそ、逆張り投資では、本質的価値という概念が非常に重要な意味を持つ。

それこそが最も少ないリスクで、最も高い利益をあげる方法なのである。

実践

・　投資歴10年

・　本書をバイブルとして愛読

11章　「逆張りをする」で実践していることを紹介します。

逆張り投資をしてみる

結論としては、

「投資資金の一部を逆張り投資に使うこと 」

理由は以下の3点です。

・　本質的価値の測定が分からないから

企業の本質的価値の測定方法はいろいろあります。

ですが、結局のところ、正確な企業価値は分かりません。

企業価値の測定をさらに難しくしているのは、数字や目に見えない「無形資産」の存在。

例えば、iPhoneで有名なアップル社。

・　無駄のない洗練されたブランドイメージ

・　「アップル信者」と言われる熱狂的なファン

・　アップル社が抱える優秀な社員という「人財」

これらは、数字や目に見えません。

しかし、明らかにアップルが持つ『資産』です。

さらにいえば、無形資産の存在感が、昔と比べて格段に上がっています。

グーグルをはじめ、GAAFと呼ばれる「ITの巨人たち」がいい例です。

財務諸表を眺めているだけでは、企業の持つ「真の」本質的価値が分かりづらい。

「企業の本質的価値は、ある程度の概算でしか分からない」と考えるのが妥当。

「概算でしか分からない物に、全力投資は避けるべき」という結論になります。

・　トレンドに逆らうと痛い目にあうから

4.　トレンドに逆らうと、手痛い打撃を受ける可能性がある

10年投資をやっています。

まさにこの引用のように、私は軽々しい逆張りをして痛い目に会ってきました。

市場や相場とは「投資のプロたちの総意」でもあります。

逆張りとは、

・　百戦錬磨の「投資のプロ」に、『No』を言う

・　市場は多くの場合、効率的。ごくまれに非効率が存在する

逆張りをするには、よほどの「覚悟」「自信」が要るという結論になります。

・　投資家として死なないから

投資で一番避けるべきは、大損をして「退場」「投資家としての死」。

自信のある逆張り銘柄が現れても、全力で投資しないこと。

逆張りは、多くの場合「うまくいかない」ことを十分に考慮しておく。

長い投資家人生、退場さえしなければ儲かるチャンスは何度も訪れます。

結局、以下の短い要約に「逆張りのすべて」が表されています。

群衆と正反対の行動をとるだけでは不十分である。

しかるべき根拠と分析に基づくものでなければならない。

まとめ

いかがでしょう？

まとめてみます。

✔　投資における逆張りは、非常に有効。だが簡単ではない

✔ 　優れた投資家は、大衆と離れているため、孤独である

✔ 　懐疑主義は、強気相場でも弱気相場でも必要である

✔ 　挑戦的な逆張りは、大衆と異なるために居心地の悪さを伴う

✔ 　逆張りを行うには、本質的価値の概念が非常に重要な意味を持つ