【要約】投資で一番大切な20の教え　6章リスクを認識する

このように、お考えではありませんか？

 この記事でわかること

この記事の信頼性

「投資で一番大切な20の教え」という本の要約記事となります。

著者は　ハワード・マークス

オークツリー・キャピタル・マネジメントの会長兼共同創業者

オークツリー・キャピタル・マネジメントは、ロサンゼルスを拠点とした投資会社で、運用資産は8000億ドル以上。

高利債投資や不良債権への投資を得意とする。

ウォートン・スクールにて金融を学び、シカゴ大学にてMBAを取得。


引用　アマゾン　商品紹介ページ　「投資で一番大切な20の教え」より

この記事を書いた人

投資で勝つには、著名投資家の本で学ぶことが一番の早道です。

しかし、投資本がたくさんあり、有益なのか分かりづらいという問題があります。

そこで、「投資で一番大切な20の教え」を紹介します。

※　ご参考までに、アマゾンでの評価は★4つ（387件）

本記事は、「投資で一番大切な20の教え」要約です。

いろいろな要約記事をネットで拝見しました。

「投資で一番大切な20の教え」は、投資中級者向けの本です

多くの要約記事では、難しいものを大変にわかりやすく説明されています。

「投資で一番大切な20の教え」を繰り返し読んでいる者としては、

と感じました。

なぜなら、本文を読んでみると、投資家にとって、極めて有益な言葉が頻繁に出てくるからです。

そのような言葉のシャワーを、読者が浴びることを大事にしながら、要約しました。

本書を「投資のバイブル」として、繰り返し読んできました。

そんな悩みがありましたので、同じような悩みのある方のお役に立てれば幸いです。

本記事をご覧いただければ、こんなメリットがあります。

要約

※　リスクを理解する5章もあわせてご覧ください。

【要約】投資で一番大切な20の教え　5章　リスクを理解する

このように、お考えではありませんか？  この記事でわかること 「投資で一番大切な20の教え」の5章要約から ・　マークスが考える「リスク」とは？ ・　「リスク」に関する深い考察 この記事の信 ...

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第6章　リスクを認識する

一般的には、リスクは

・　景気後退時に増大し、

・　好況期に低下する

と考えられている。

だが、むしろ、リスクは、

・　景気拡大期に、金融の不均衡が増大することで高まり、

・　景気後退によって、顕在化（潜んでいたものが表面にあらわれる）する

と考えた方が妥当かもしれない。

アンドリュー・クロケット（元国際決済銀行総支配人）

高リスクは、高い価格と共に訪れる

リスクがリスクとして認識されうるプロセスについて説明したい。

リスクの認識は多くの場合、

に気づくところから始まる。

高リスクは主として高い価格と共に訪れ、価格が高い状況に投資家が加わることが、リスクの主因となる。

「リスクがなくなった」という思い込みは、特に危険

価格と本質的価値の関係性を意識することが、リスクにうまく対処するうえで必要不可欠となる。

なぜなら、高リスク、低い期待リターンは主に高い価格によってもたらされるからだ。

価格が高くなりすぎて、潜在的なリターンよりも、損失が発生する可能性が高まったときにリスクは生じる。

まずは、このリスクを認識することからリスク対処は始まる。

人々は、時として過度のリスクを進んで取るようになる。

短い間ならすべてうまくいっていることが多い強気相場においてはなおさらだ。

しかし、実際には、リスクを許容することは成功する投資と対極にある。

リスクを恐れない者は、その見返り（リスク・プレミアム）を求めることなしにリスクを受け入れる。

そして、必要とされていないリスク・プレミアムはやがて消えていく。

「リスクがない」という考え方が浸透することほど、リスクの高い状況はまずない。

投資家が適度にリスク回避する姿勢をとっていれば、期待リターンに適切な分だけのリスク・プレミアムを織り込むからだ。

リスクが生じる主因の1つは、

という思い込みである。

この思い込みが、価格を押し上げ、期待リターンが低い状況にもかかわらず、投資家をリスクの高い行動に駆り立てる。

これは、投資活動全般において特に危険なプロセスでる。

投資家をリスクの高い行動に駆り立てることは、何度も繰り返される傾向が非常に強い。

過去数年間で語られてきた神話がある。

その中で、特に魅惑的（そして危険）だったのは、「世界的にリスクが低下している」というものだった。

など

市場に存在するリスクの度合いは、市場参加者の態度に由来する。

近年は、先に挙げたような市場の構造、金融機関、証券など多くの要素が組み込まれている。

しかし、そのようなシステムに関係なく、投資家が慎重に振る舞わないかぎり、リスクは低くならないのだ。

結論を言うと、

「リスクがなくなった」という神話は、特に危険なリスクの根源であり、あらゆるバブルの主因である。

近年の金融危機は、投資家が強気になりすぎ、警戒することをほとんど忘れ、高すぎるリスクをとったために起こった。

懸念や不信感、懐疑主義、リスク回避などは、安全な金融システムに必須である。

投資家がこのような姿勢の時は、慎重に振る舞い、リスクの高い投資は、行われない。

もしくは、適正なリスク・プレミアムが約束された場合のみ行われる。

投資家の懸念やリスク回避思考が薄ければ、リスクの高い投資にも資金が回る。

そして、金融システムは不安定化する。

だぶついた資金は、資産価値を高く押し上げる一方で、期待リターンと安全性を下げる。

ほとんどの市場参加者により、懸念を抱かない状態が数か月、数年と続き、金融危機に発展する。

価格の高騰がさらに価格上昇を進め、高リスクの環境も生み出す

以下のような価格の高騰を後押しする要因が、どのような影響を及ぼすのかを理解することが、投資のカギとなる。

投資の思考プロセスは、それぞれの投資が次の投資の条件を決めるという形で連鎖する。

図表6-1は、リスクとリターンの相関図で、どのように連鎖していくのか見てみよう。

理論上、このように投資家の期待は、リスク上昇と共に高いリターンを要求するように変化していく。

この結果、図表6-1のようになる。

今日、投資リターンが大きな問題になっている。

無リスクの資産（ここではマネー・マーケット・ファンド）の金利が4％ではなく、1％に近い水準であるからだ。

1％が影響し、ほかの金融商品の期待リターンも下がっている。

図表6-2は、

となる。

図表6-2のように、リターンが低くなると投資家はどうなるのだろう

このように価格上昇を引き起こすプロセスは、旺盛な投資需要をもたらす。

冒頭で挙げた、価格の高騰を後押しする2つの要因

が引き起こすのは、いっそうの価格上昇を進め、期待リターンは低下を招くだけでなく高リスクの環境も生み出す。

潮が引いて初めて、誰が丸裸で泳いでいたのかがわかる

リスクの認識は必要不可欠である。

しかし、リスクを認識することは、計量することができないため極めて難しい。

以下のレターは、

また、強調しておきたいことが、

であることである。

潮が引いて初めて、誰が丸裸で泳いでいたのかがわかる。

ウォーレン・バフェット

我々は今（2007年）、サイクルのどの段階にいるのか？

懐疑主義、恐怖、リスク回避の姿勢は目立たず、ほとんどの人がリスクの高い投資を進んでしている。

安全性の高い投資では、リターンが少なすぎるという理由からだ。

リスク・プレミアム（見返り）が低い状態にも関わらず、追加的なリスクを拒む投資家はほとんどいない。

市場は、

一言でいえば、私たちは「楽観的」な時代の只中にいるのだ。

2007年になると、サブプライム住宅ローン担保証券の債務不履行が多発した。

その影響を受け、

過去4年半、投資家にとって何の憂いもない繁栄の時代だった。

しかし、繁栄の時代が永遠に続くとは限らないのだ。

リスクの認識についての私の結論

リスクの実態は、認識されているよりもはるかに複雑怪奇である。

人は、

その結果、知らず知らずのうちにリスクを許容し、その結果さらにリスクを生み出す要因となる。

だからこそリスクの問題には、一般的な思考方法ではない、二次的思考で取り組むことが必要なのだ。

市場は、投資家自身の振る舞いで姿を変える、決して揺るがない土俵ではない。

不安定な市場に対して、投資家の行動が、市場に変化を起こすときにリスクは生じる。

私が「リスクのあまのじゃく現象」と呼んでいるのは以下のような現象である。

投資リスクは、

✔　低リスク資産

✔　高リスク資産　

こうしたパラドックスが生じるのは、ほとんどの投資家が、価格ではなく資産の質を、リスクの大きさを判断の材料としているからだ。

だが、質の高い資産が、高リスク。質の低い資産が低リスクにもなりうる。

問題はどんな価格で買うかだ。

誰もが飛びつくような意見は、リターンが低くなる可能性だけでなく、リスクが高くなる可能性をも生み出すのである。

引用　投資で一番大切な20の教え　ハワード・マークス著　第6章　顧客向けレター　「誰もが知っている」　より　

実際に使う

私は、

第6章の要約をご覧になって、

と、お考えでしたら、ご参考までに。

リスクの認識すら難しい

結論としては、

「リスクを認識することすら難しい。誰もが熱狂している時には、近づかない」

です。

以下に3つの理由をあげてみます。

1.　リスクは目に見えない

リスクの認識は必要不可欠である。

しかし、リスクを認識することは、計量することができないため極めて難しい。

マークスは、「リスクは目に見えない」とも指摘している。

また、自分が高リスクな取引をしていても、気づかないときがあります。

細心の注意で、投資に臨んでいても、後から考えると、

とあとあと、冷や汗をかくことがあります。

リスクは、

ことがある。

2.　リスクがないように本当に思えてくる

「リスクがなくなった」という神話は、特に危険なリスクの根源であり、あらゆるバブルの主因である。

近年の金融危機は、投資家が強気になりすぎ、警戒することをほとんど忘れ、高すぎるリスクをとったために起こった。

経験上、強気相場において、

という意見が多く出てきます。

さらに、悪いことにマスコミも煽ります。

自分だけ、注意深い投資をしてあまり儲かっていないと、

と自分を疑い出します。

株式投資10年していますが、この手の迷いは一向に消えません。

そんなときは、ツイッターなどSNSを思い切って、見ないようにしています。

3.　結局損する

簡単に言うと、「強気相場でタイミングよく離脱できない」です。

強気相場の真っただ中では、

となりません。

理由としては、

結果、最後の最後まで居座り続け、暴落に巻き込まれます。

市場をうまく立ち回るのは、極めて困難です。

自分の中で「もっと儲けたい！」って気持ちの時は、自分のとなりにチョコンと「リスク」が座っていると思うようにしています。

009　他人が貪欲になっている時は恐る恐る、周りが怖がっている時は貪欲に

ウォーレン・バフェット

引用　「1分間バフェット」　桑原　晃弥　著　より

まとめ

いかがでしょう？

まとめてみます。

第6章　リスクを認識する

・　リスクの認識は必要不可欠。

　しかし、リスクを認識することは、計量することができないため極めて難しい。

・　リスクを認識することから、リスク対処は始まる。


・　人は、

・　市場は、投資家自身の振る舞いで姿を変える、決して揺るがない土俵ではない。

・　投資リスクは、

よろしければ、どうぞ